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保險行業2011年年報前瞻計提資產減值壓

2019-11-09 00:54:51来源:励志吧0次阅读

保险行业2011年年报前瞻:计提资产减值压力大 业绩难有惊喜

非寿险业务利润大幅增长,综合金融集团业绩表现领先2011年保险行业产、寿险基本面出现明显分化,产险最好的一年对应寿险最差的一年综合考虑保险业务增长、投资收益、评估利率和产险制度红利等因素的影响,我们预测中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2011年净利润分别为201亿、213亿、94亿元和29亿,同比分别增长-40%、23%、10%和32%,EPS 分别为0.71元、2.69元、1.09元和0.95元(中国平安受收购深发展事宜影响,业绩同比并不具可比性) 寿险业遭遇最艰难一年受制于营销员增员困难和银保新规、银行销售动力不足等因素影响,2011年寿险保费增长显着放缓全行业人身险保费收入9700亿元,同比增长6.8%,远低于2010年29%的增速中国人寿、中国太保和新华保险寿险保费增速分别为0.03%、6.93%和3.4%,远低于2010年的13%、42%和41%,而中国平安由于有续期保费带动,仍实现28%的高增长银保保费大幅负增长的同时,2011年个险渠道的竞争更为激烈,据测算,中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险个险新单保费的增速分别为3%、5%、20%和-4.5%

我们预计2011年中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的新业务价值增速预计分别为0%、8%、13%和0%,增速较2010年均显着下降

受益于政策红利和汽车销量增长,车险盈利水平持续提升,承保利润增长50%左右2011年车险信息平台上线率80%以上,商业车险实现统一报价,产险市场竞争秩序近一步规范,政策红利在2011年充分体现2011年产险公司综合成本率维持低位,盈利水平大幅提升预计2011年平安产险和太保产险的综合成本率分别为93%和92%结合其产险保费增速分别为34%和19%,不考虑投资收益变动,预计平安产险承保利润同比增长40%左右,太保产险承保利润增长50%以上

投资环境难言改善,而债券市场上涨使得浮亏在四季度不会显着扩大保险全行业2011年投资收益率3.6%,低于近十年均值,亦远低于保险公司普遍设定的5.0%以上的长期精算假设2011年权益投资环境持续恶化,沪深300指数全年累计下跌26.46%,权益投资收益下降对于业绩的拉低作用明显而归功于债券市场上涨,保险公司浮亏在四季度不会显着扩大2011年四季度大幅上涨3%,归类于可供出售金融的债券投资公允价值提升,基本抵消四季度股票市场下跌的负面影响考虑到保险公司在2011年初浮盈已基本耗尽,利润调节能力下降,加之有较大计提资产减值压力,预计总投资收益率在4%左右,低于2010年水平

年报难有惊喜,但最坏的时候已经过去,继续推荐中国太保2011年保险行业基本面表现不佳压制股价表现经过一年的过渡期,保险公司已就增员方式、产品设计和销售策略作出调整,2012年营销员和银保渠道保费增速都将有显着提升此外,寿险公司发展重心由"外延式扩张"转为更加注重"内涵式增长",人均产能都将有所提高,促进价值增长对于保险行业来说,最坏的时候已经过去,2012年保险行业基本面将出现好转:1)基数下降及外部利率环境好转,保费增速在下半年将有所提升;2)股债回暖促浮亏缩窄和净资产回升;3)准备金评估利率上行对净利润有正面影响短期我们重点推荐中国太保,因其产、寿业务增长均领先同业、偿付能力充足且无其他风险因素

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